“滴血验癌”又干扰了起来。
“滴血验癌”又干扰了起来。
2015年，好意思国Theranos公司的“滴血验癌”骗局，曾让所有这个词行业蒙羞抹黑。十年后的今天，本领争议的暗澹仍未散去，这个曾被硅谷骗局暗影笼罩的领域，老本却再度簇拥而上。
5月12日这一天，以“5毫升血液检测胃癌”为卖点，将“滴血验癌”想法再次推至台前的觅瑞集团（Mirxes Holding Company Limited - B）历经四次递表、向上两年迂回后，终于在中金公司和建银国外的聚拢保荐下，通过港交所上市聆讯，距离其5月7日第四次递交招股书仅隔5天。
与其他医药公司不同，觅瑞的股东名单里藏着一位互联网传闻东谈主物：前淘宝总裁、阿里巴巴“十八罗汉”之一孙彤宇，以22.03%的持股稳坐第一大股东。这是孙彤宇继助力另一大电商平台上市后，在一级阛阓的又一次豪赌。而站在他死后的，是三位深耕miRNA检测本领十余年的医学博士朱欢腾、周砺寒、邹瑞阳构成的“互联网大佬+科学家”的跨界组合。
尽管其2024年收入0.2亿好意思元、净耗损0.92亿好意思元的财务数据仍赫然眼，但有狠东谈主孙彤宇宇稳坐大股东之位，再加上高榕老本、华润廉正等著名机构背书，累计融资1.67亿好意思元撑腰，以及“民众独一获批胃癌筛查IVD居品”的本领王牌，阛阓温文顷刻间被燃烧。
一
“投资等于投东谈主。”这句创投圈箴言，在孙彤宇身上体现得大书特书。
提到孙彤宇，互联网圈总会念念起阿谁“把淘宝从易趣虎口夺食”的传闻。2003年，他临危罢职创立淘宝，用免费策略击败财大气粗的易趣，2007年指挥淘宝创下400亿年交游额，成为中国电商教父级东谈主物。
2008年卸任淘宝总裁后，他冬眠数年终以“天神投资东谈主”身份纪念，不仅我方砸钱，还牵线高榕老本，为另一电商平台拉来要道融资。2018年赴好意思上市，市值一度自便千亿好意思元，孙彤宇的投资目光再次被封神。
2018年，当这位阿里“十八罗汉”之一掏出3000万好意思元领投觅瑞B轮时，外界看到的大略是个生手东谈主的敷衍。毕竟他赖以成名的战场在电商，而非实验室。但细数其投资疆土，这个采取早有线索，从电商平台天神轮到蘑菇街董事席位，从栽种软件到巨额商品数字化，孙彤宇持久在寻找颠覆性赛谈的破局点。
癌症早筛的诱惑确十实足大，民众胃癌筛查阛阓边界瞻望在2032年达到243亿好意思元，而中国占据民众43.9%的新发胃癌病例。更要道的是，传统胃镜检查存在66%聪慧度漏诊率，且具有侵入性，这让“滴血验癌”的念念象空间陡增。觅瑞的GASTROClear居品虽订价150-250好意思元高于胃镜，但其声称的87.5%早期胃癌检出率，恰巧切中了医疗阛阓的“痛点经济学”。
但委果令孙彤宇动心的，大略是觅瑞团队的“阿里基因”。三位首创东谈主中，周砺寒、邹瑞阳师再行加坡国立大学朱欢腾教授，这种“师徒创业形状”与阿里早期“十八罗汉”的江湖气味一辞同轨。更耐东谈主寻味的是，团队在口罩时代快速转型诱导检测试剂，已毕年5432万好意思元传染病收入，展现出互联网东谈主难得的“敏捷作战才能”。当本领理念念目的遇上老本实用目的，这场跨界结亲便有了施行根基。
但这一次，他押注的不再是“下千里阛阓”，而是老龄化社会的“早筛刚需”。传统胃镜检查天然准确，却因侵入性、预约难、体验差等问题，让多量东谈主谈“筛”色变。而GASTROClear的出现，恰巧贬责了“方便性”这个核肉痛点，即抽血就能测癌，稳当大边界体检和下层医疗擢升。
二
在觅瑞的招股书里，三位首创东谈主的故事，比老本改变东谈主。
朱欢腾是新加坡国立大学教授，周砺寒、邹瑞阳是他的学生，三东谈主因“用血液miRNA检测癌症”的共同理念念走到一谈，演出了施行版“中国合股东谈主”。
2004年，周砺寒考入新加坡国立大学，加入朱欢腾的实验室，第一次斗争到miRNA检测本领。那时，民众对miRNA的参谋刚起步，朱欢腾却明锐相识到，血液中的miRNA抒发谱，融资融券可能成为癌症早筛的“钥匙”。2008年，邹瑞阳从天津大学毕业后加入实验室，三东谈主厚爱荟萃，初始探索用qPCR本领检测血液中的胃癌有关miRNA。
尔后，运道的齿轮初始动弹。2014年，朱欢腾带着两位爱徒在新加坡创立觅瑞，此时距离Theranos“滴血验癌”骗局坍塌仅一年，老本阛阓对液体活检充满警惕。但三东谈主组敬佩miRNA的额外上风，比拟游离DNA，miRNA由细胞主动分泌，在血液中浓度更高且更雄厚，5毫升血液即可完成检测。
他们采取胃癌行为自便口，2019年该居品成为民众首个获批的胃癌分子会诊试剂，被《天然·生物本领》评为“亚洲独一上榜液体活检企业”，此刻距离他们初度在实验室不雅察到miRNA绝顶抒发信号，已当年整整16年。
2020年戴口罩巧合成为滚动点，团队仅用28天研发出测试剂，年销售额冲至5432万好意思元，占总营收89.6%。这段经验不仅贬责了现款流问题，更让团队蕴蓄了大边界买卖化训诲。但这份“红利”在2023年赶紧消退，两年耗损9亿。
与此同期，师徒三东谈主启动新计谋：朱欢腾镇守新加坡牢固本领壁垒，周砺寒负责民众买卖拓展，邹瑞阳则带着500万杭州政府扶持归国建厂。当2023年D轮融资将估值推高至6亿好意思元，原淘宝总裁孙彤宇以22.03%持股成为第一大股东。
行为高榕老本的LP，孙彤宇深谙老本运作之谈。觅瑞的融资过程，处处可见他的资源整合才能：B轮拉来高榕老本、C轮引入中国诚通、D轮聚拢新加坡EDBI和日本三井物产，构建了“中资+外资+产业老本”的豪华股东威望。
三
觅瑞的本领上风不消置疑，但买卖化却处处碰壁。
在专科东谈主士看来，它更适配合为初筛器具，不成替代胃镜，但阛阓容易过度解读为“确诊神器”。GASTROClear在新加坡订价200好意思元，中国阛阓瞻望1500元东谈主民币，除非进入医保，不然难以撼动传统筛查样子。更而且，天然其聪慧度高达87.5%，但特异性68.4%意味着32%的假阳性率，可能导致医疗资源浪费。
精确医疗的“黄金十年”看似诱东谈主——民众阛阓边界瞻望2025年自便2500亿好意思元，中国增速领跑民众。但行业痛点相同热烈，数据孤岛难破、医保支付缺位、上游建立依赖入口。在中国，诺辉健康、燃石医学虎视眈眈；在东南亚，东谈主均医疗开销仅为中国的1/3，筛查野心鼓励冉冉。
生物科技IPO历来是“故事驱动”。即便耗损，只须本领想法够硬，就能引诱风险偏好高的资金。但港股向来对“耗损药企”严慎，尤其是经验过Theranos骗局后，“滴血验癌”的故事，更需要更塌实的数据相沿。
掀开觅瑞的财务账簿，2024年净耗损9221万好意思元，现款储备仅剩507万好意思元，欠债总和高达2.7亿好意思元。更致命的是，研发参预占比从2021年的13%飙升至2023年的115%，呈现“越亏越投”的归天螺旋。上市募资大略是临了一搏，但老本阛阓早已不再为“耗损故事”买单。
与此同期，老本阛阓的耐性也正在豪侈。对比行业先驱，好意思国早筛龙头Exact Sciences凭借结直肠癌检测居品已毕8.2亿好意思元年收入，而中国诺辉健康上市三年股价腰斩，燃石医学市值挥发90%，泛生子被动特有化退市。觅瑞这次IPO募资，不外凑合遮盖两年耗损额。
当电商红利见顶，生命科学成为老本临了的“容许之地”。但冷峻的数据教唆咱们，民众癌症早筛企业尚无一家已毕雄厚盈利。医疗行业莫得“无情孕育”，唯有临床考证、监管审批、阛阓渗入的漫长马拉松。
老本不错加快，但无法绕逾期辰。
觅瑞的GASTROClear™手捏民众独一胃癌筛查IVD认证，看似“卡脖子本领”的完整方向。但医疗赛谈与电商的“闪电战”逻辑截然有异，研发周期以十年计、监管门槛高如天堑、阛阓栽种难如登天，即便公司仍在烧钱换畴昔，但问题在于当本领尚未训练，老本能容忍多久？
而此刻，所有东谈主皆在恭候港交所最终的那一槌定音。