【海通期货】2024年10月22日晨间策略
（原标题：【海通期货】2024年10月22日晨间策略）
汇通财经APP讯——股指：从咱们构建的拥堵度指数来看，在巨量流动性股东的执续大涨之后，各宽基指数和一级行业险些皆出现了显赫的交游拥堵气象。好的一面是，历史上惟有在“牛市”时辰才会出现这么行业和指数集体显赫过于拥堵的情况。而不好的一面则是，短期的挽回或难以幸免，在短期积聚了大幅涨幅的布景下，挽回的幅度也将较大。微不雅层面，需要插足增量博弈的念念维。本轮针对提振A股策略的发力从2023年7月初始，历程了策略指点、约束资金流出、“国度队”下场提供流动性、策略编削明确增量预期这四个阶段，在住户投资A股眷注被激活的布景下，商场照旧插足了显赫的增量博弈，刻下的挽回主如果在消化前期解套盘的压力，策略编削的5000亿互换便利和3000亿股票回购增执专项再贷款还未大限制进场。本轮行情策略层面的必要性，A股盈利端增长乏力，ROE视角下，利润率的执续低迷是中枢牵累，现款流视角下，上市公司经济策略保守的程度20年来之最，需求不足的矛盾是利润率执续偏低的根底，而内需是问题的要津。破钞执续低迷以及地产去库进程较慢是内需不足的中枢身分，破钞和地产低迷的背后是住户信贷增长的乏力，疫情时辰开释的流动性最终大部分流向了个东谈主入款，提振股市的关键主意之一便是改善住户经济行径。近期，A股商场微不雅流动性大幅净流入，结构方面，中散户、杠杆资金和股票ETF大幅净流入，其中，股票ETF的净流入中，一改以往沪深300指数ETF净流入为主的态势，创业板和科创板关连ETF净流入限制较大，并非是以往“国度队”的买入偏好，线路出住户端的买入眷注在赢利效应的影响下已出现稀奇彰着的改善。历史上看，流动性博弈是A股的主要特征（A股微不雅流动性（MA4）与万得全A的走势关连性较高），在商场照旧插足增量博弈的布景下，保执对A股商场乐不雅的判断。耐久来看，增量博弈的形态照旧造成，中散户的买入眷注远未越过点的水平，而杠杆资金的流入也还较为克制，在赢利效应的刺激下，资金层面还有较大的发酵空间。由于疫情时辰，我国的流动性（M2）投放最终大部分流向了个东谈主入款中，导致了在9月A股的大幅飞腾之前M2中的个东谈主入款/中证全指解放流动市值的比值上升到了近10年的最高水平，是以在国内低利率，金钱成立荒的布景下，不要低估潜在增量资金的限制。当下的挽回，可能是多头较好的入场或加仓的契机。国债：昨日国债期货触动收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约平收。近期欠债端切换导致债市波动加大，触动行情下债券追念中性。昨日LPR报价利率公布，5年期和1年期LPR报价均下调了25bp，本次降息在商场预期之内，但降息幅度是连年来幅度最大的一次，标明了本轮稳增长策略的魄力。由于此前商场对降息照旧有充分预期，本次降息落地后对商场的影响较为有限。短期内商场如故更关注财政增量策略以及基本面是否能延续改善。单边策略上无情保执严慎，可逢回调作念多。刻下各期限国债期货主力合约基差均处于历史偏低水平，可关注基差走阔契机，尤其是中长端品种。贵金属：近日，在好意思元、好意思债利率强势反弹的布景下，表里黄金价钱均再编削高，标明商场交游逻辑出现变化。中东地缘政事风险执续发酵、特朗普当选概率汲引以及多国央行公开默示筹谋增执皆或多或少对金价造成一定抬升的作用。同期，好意思国经济数据发挥执续偏强，即使油价彰着回落，长债订价的通胀预期并未冲突回升的趋势，环球经济滞涨风险依然存在。因此，近一个月以来，黄金的发挥彰着优于好意思债。此前东谈主民币增值时辰，内盘金价一直处于折价的区间，但近期好意思元走强，驱动表里盘价差彰着缔造。短期内，黄金或仍具备进取空间，无情多头赓续执有，驻扎幸免追高，恭候逢高止盈的契机。白银照旧开启补涨，如果风险偏好执续回暖，可筹商战术性作念多。铁矿石：上周外矿远端供应相对走弱，到港偏强，疏港量虽也有小幅上行，但增速长久不足供应，口岸交投厚谊下行，45口岸库存赓续上行。另一方面，钢厂入口矿库存亦呈现上行态势，需求端铁水贯串第八周上行，但增量斜率趋缓，入口矿日耗增幅较弱。目下，基本面来看，铁矿石供减需弱增——供应虽走弱、但同期依然强势，需求虽走强、但同期依然劣势；钢厂积极复产，营业数据执续回升，但在末端对铁水贯串智商未有显赫改善的情况下，基本面仍承压，关注钢材去库以及钢厂即时利润走势。另外，受宏不雅利好不足预期影响，上周盘面赓续下行，刻下玄色交游者厚谊相对敏锐，多空博弈强烈，价钱以宽幅触动看待。PX：周五原油价钱低位劣势触动，今天石脑油价钱小幅反弹，11月MOPJ估价654好意思吨，较上周五着落3好意思元/吨；PX估价在848好意思元/吨，与上周五执平。实货成交3单 ，两单12月亚洲现货均在845成交（均为BP卖给荣盛），一单1月亚洲现货在852成交（恒力卖给嘉能可）。PX期货主力合约劣势触动，收盘着落0.26%。供应：九江石化90万吨安装于9号近邻前谈安装不测泊车，10.18日前谈安装重启，PX负荷汲引；浙江石化一条250万吨安装因前谈安装故障于9月底泊车，10.11日独揽重启；其他安装相对平稳，国内安装开负荷汲引1.8至83.4%；国内供应仍督察高位。国外方面，中国台湾FCFC一套95万吨安装于10月底11初泊车考试，筹谋于10月底11月初重启；其他安装相对平稳。国内供应仍督察高位。需求端：恒力惠州250万吨安装于10.13日泊车考试; 其他安装小幅波动，国内PTA负荷小幅下降2.8%至80.4%；估值：PX-Brent价差执续回落至316好意思元/吨，处于季节性低位。跟着国内多套PX安装的考试，产量有所回落；瞻望10月份PX相对均衡，基本面较9月份有所好转，但目下看11月和12月仍有累库预期，关注原油的变动。01合约基差走强44，收于-39；1-5月差走强10，收于-172。PTA：PTA主力期货合约触动着落，收盘着落2.66%，现货商场商谈氛围尚可，现货基差走弱，个别聚酯工场补货，当天主港货源贴水01合约75-80元/吨。PTA供应端，融资融券恒力惠州250万吨安装于10.13日泊车考试，瞻望10月下旬重启；其他安装相对平稳，开工负荷小幅下降2.8%至80.4%；国内供应处于高位。需求端，跟着两套瓶片安装的重启，聚酯开工督察汲引至年内高位，其他品种负荷也处于年内高位，聚酯需求增多；但由于价钱的回落，卑劣采购积极性相对一般。PTA加工差小幅回落至206元/吨近邻，处于季节性低位。瞻望10月中旬初始韩国韩华130万吨安装连接考试，从目下来看，PTA国内供应督察高位，国外供应的缺失，将使出口增多，使得10月份国内PTA相对均衡，11月和12月仍有仍有累库预期；瞻望PTA价钱将劣势触动为主，随从原料价钱波动。关注原油和宏不雅策略的变动。01基差走强5，收于-102，1-5月差平稳，收于-74。MEG：乙二醇主力期货价钱劣势触动着落，收盘着落1.43%，商场商谈一般，基差小幅走强；现货升水01合约35-38元/吨，11月下期货升水01合约44-46元/吨。通辽金煤30万吨安装本周负荷汲引；阳煤寿阳周内出料后，又再次泊车；黔然煤化工负荷执续汲引；内蒙古建元26万吨安装升温重启中；国内其他安装相对平稳，国内乙二醇详尽开工负荷汲引0.8%至68.4%，合成气安装开工负荷2.2%至63.56%。国内供应处于高位。好意思国南亚36万吨安装10月中已出料；伊朗BCCO 45万吨安装原筹谋于10月份重启，目下重启筹谋推后，其他安装相对平稳。但供应仍处于高位。跟着煤制乙二醇安装执续督察高利润，泊车安装连接重启，跟着产量的增多，11-12月份均衡表由去库转为均衡，从而压制乙二醇价钱的飞腾空间。关注原油价钱的变动，以及泊车安装的重启和在产安装开工负荷的变动情况。01合约基差走强11，收于52；1-5合约月差走弱6，收于-41。瓶片：瓶片主力期货价钱随从原料价钱大幅着落，收盘着落2.24%，瓶片工场多下调50元/吨，日内商场成交仍以刚需补货为主；10-12月订单主流成交价钱在6250-6300元/吨不等。三房巷30万吨安装和福建百宏35万吨安装于10月中旬重启；上海远纺40万吨安装泊车考试；瓶片开工负荷汲引0.5%至88.5%。需求端，目下需求暂未变动，但跟着天气的转凉，对瓶装水及饮料的需求将安稳镌汰。本周库存变化不大平均在15天偏上；瓶片的加工差在477元/吨独揽处于季节性低位，由于原料价钱受原油守旧，相对平稳，但瓶片后期需求将进一步下滑，无情逢高作念空加工差为主。03合约基差走强24，收于-48。短纤：产销：当天直纺涤短销售限度好转，截止下昼3:00近邻，平均产销76%，部单干厂产销：40%、80%、150%、100%、40%。中国棉花产量由客岁同期的562万吨上调至572万吨，据Mysteel调研线路，寰球交易库存初始增多，新棉集中上市。截止10月21日，棉花交易总库存163.62万吨。棉花主力合约CF2501收跌0.21%，现货价钱收至14860元/吨，基差收至840元/吨。短纤收跌0.15%至6830元/吨。铜：供需方面，上周环球精铜供需延续多余，国内库存赓续走高，好意思铜累库趋势显赫放缓。从国外库存近期的发挥看，四季度国外旺季需求可能出现彰着不足预期的风险。从近期的铜市供需看，全年精铜的实质均衡大要率难以扭转二季度高价的影响，显赫多余仍是大要率事件。宏不雅层面，跟着近期国内策略的贯串出台，商场响应相对昔日。尽管咱们不以为国内的策略将刺激破钞大幅抬升，但关连策略瞻望仍将在中耐久镌汰国内的通缩压力，为价钱企稳创造条款。国外方面，伦铜、好意思铜库存近期发挥依然偏弱，年内可能进一步牵累环球破钞。操作层面，筹商到金属价钱总体的强势发挥短期铜价瞻望赓续上行，但从基本面起程铜的上方空间仍然有限，无情待价钱出现冲高后了结多头头寸，择机建空。油脂：大豆方面，上周好意思豆价钱举座呈现着落走势，因好意思豆收割顺利，南好意思大豆产区 天气改善。好意思国大豆收获进展顺利，收割超6成，产量有望创记载，天然好意思豆出口和 压榨呈现季节性增长，但仍不足以扭转供需宽松形态。南好意思大豆产区迎来降雨，有 助于大豆播撒张开。CONAB初次发布2024/25年度官方产量预测，瞻望巴西大豆产量 为1.66亿吨，同比提高12.7%;大豆培育面积猜想为4430万公顷，同比提高2.8%。棕榈油：SPPOMA数据线路，10月前15日马棕产量环比减少7.6%。船运机构 数据线路，10月前20日马棕出口环比增多8.7-9.5%，印度和欧盟出口均环比增多。10月高频数据线路马棕供减需增，产地报价坚挺。马来政府默示将从11月1日起修改 价钱区间结构和毛棕榈油出口关税税率，将暴利税的起征点汲引至马来西亚半岛为 每吨3，150马币，沙巴州和沙捞越州为3，650马币。并称明岁首推行各式纳税机制， 以减少对番邦工东谈主的依赖，并将在2026年前引入碳税。目下照旧处于增产周期末端， 后续产地将插足减产周期，供应压力将进一步削弱。近期印尼产量有所复原，后续 或与马棕竞争出口份额，关注印尼产量情况。国内方面，加拿大政府允许企业央求减免对中国电动汽车和钢铝成品等加征的 关税，中国针对加拿大菜籽反推销看望方法可能舛误，近期关税风险溢价回落。随 着后续大豆到港量的下降，大豆和豆油供应压力将安稳削弱，关注远月买船进程。近月棕榈油买船到港较少，供应督察偏紧形态，关注买船情况。跟着气温安稳转凉， 油脂需求安稳插足旺季，关注宏不雅身分影响。集装箱运价：今天EC盘面触动走强，下昼的快速飞腾主如果受到现货报价端进一步催化，包括YML公布11月认真报价，EMC和ONE上调11月初线上报价，以及CMA上调11月下旬报价至大柜5060好意思金，扭转前期商场关于11月上旬落地概率低以及11月下安稳降价的预期。本周起连接初始订11月上船期的舱位，将查验提价落地的成色。目下各家公布的指挥价钱基本和宣涨的一致，前期10月底廉价收成搭建起rolling pool，甩柜效应减缓11月第一周的揽货压力，重复11月上的低运力，守旧船东在11月初期督察相对偏高的报价。从节律上来看更多潜在货量不足带来的报价下调可能会出当今第二周。后续应关注11月大幅提涨后，卑劣货主的接纳程度，以及船司是否会赓续通过主动停航收紧运力。10/21日上海航交所发布最新一期SCFIS欧线指数2204.58点，环比-7.8%，赓续罢了10月下的跌幅，响应出船司为11月提价廉价揽货的订价策略，基本适刻下期前期现货方针响应出的跌幅。下期指数瞻望赓续小幅回落伍见底，最闭幕算瞻望在2250-2280点独揽。短期瞻望盘面仍将督察宽幅触动，近远月的走势分化瞻望会延续，近月主要响应出现货提涨的预期，远月则会筹商到季节性变化的影响以及新船投产下水后对运力端的补充。海通期货公司授权由“专注国内期货繁衍品交游的专科行情分析资讯网站”：【汇通财经 www.fx678.com 】转发